特斯拉率先引入BEV+Tranformer大模型，与传统2D+CNN小模型相比，大模型的优势主要在于：1）提高感知能力：BEV将激光雷达、雷达和相机等多模态数据融合在同一平面上，可以提供全局视角并消除数据之间的遮挡和重叠问题，提高物体检测和跟踪的精度；2）提高泛化能力：Transformer模型提取特征函数，通过注意力机制寻找事物本身的内在关系，使智能驾驶学会总结归纳而不是机械式学习。主流车企及自动驾驶企业均已布局BEV+Transformer，大模型成为自动驾驶算法的主流趋势。

　　在车端大模型可赋能自动驾驶的感知和预测环节，并逐渐向决策层渗透，驾驶策略或将从规则驱动向数据驱动转变。在云端大模型通过实现自动标、数据挖掘、仿真场景生成，提高自动驾驶迭代效率和速度。大模型催化下，高速NOA、通勤NOA、城市NOA等功能快速上车，同时有望加快L3及以上自动驾驶落地进程。

　　云端算力：智算中心承载这大模型训练与验证所需的算力支持，已经成为自动驾驶下一阶段竞争重点。我们预计到2025年，智算中心算力将达到14-46EFLOPS，算力市场规模或将达到4-15亿美元，国产算力产业链值得关注。智算中心建设需要综合考虑需求、成本、能力三大因素，我们认为在中短期内，主机厂/自动驾驶厂商将主要采取合作模式/采购模式，长期具备较高自建倾向。

　　车端算力：需求翻倍或达800TOPS，算力提升原因主要在于：1）在感知硬件数量和性能不断提升，边缘计算需求增加；2）大模型催化驾驶场景复杂化和多样化。同时对芯片效率能耗提出更高要求。

　　感知端：大模型对数据精度要求提升，单车搭载摄像头数量增加，像素从200万向800万升级。主机厂及自动驾驶厂商方案频出，逐渐降低对高精地图依赖，或采取车端实时建图方案，通过安装在车辆上的相机等传感器来构建车辆行驶过程中周围的环境地图。激光雷达逐渐降本趋势下，BEV+激光雷达可提供最大安全保障，因此仍将作为重要传感器需求量或将增加，但长期需求或将见顶。4D成像毫米波雷达或将完全替代3D毫米波雷达，有望对低线激光雷达形成替代，或将在中高端车型及自动驾驶服务车型中快速渗透。

　　执行端：高阶智能驾驶落地进行加快下，以线控结构替代机械式结构成为实现执行器多重安全冗余的必要条件，线控底盘重要性凸显，有望加快线控底盘环节国产化进程，看好国产线控底盘零部件供应商崛起机会。

　　商业模式：伴随城市NOA逐渐落地，订阅模式开始兴起，消费者更偏好自由度更高的付费模式。订阅模式有望加快NOA功能渗透，并进一步促进数据回收实现智能驾驶系统持续迭代。

　　风险提示：宏观经济及汽车行业景气度下滑；大模型应用速度或效果不及预期；高阶自动驾驶消费者接受意愿不明确；测算具有一定的主观性和极端情况假设，结果仅供参考。

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　　92部《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》2024年1月1日生效，是无人机运行规章性文件，该文件生效正式拉开了低空经济规范化运行的大幕。在绿色出行、航空器无人化等趋势上行，我们认为电动垂直起降飞行器（eVTOL）有望成为低空经济主要载体之一，或将开启性成长。

　　氢能行业尚处于发展初期，绿氢制氢端降本空间较大，未来市场前景广阔，我们预计电解槽市场有望迎来快速增长。

　　礼来公布了2023年财报，全年总营收341.24亿美元，同比增长20%；研发投入93.13亿美元，同比增长30%。中国区收入15.40亿美元，同比增长11%。

　　根据我们测算，2022-2030年越南铜、铝、锌、钢铁消费量将分别达到58.1万吨、97.0万吨、41.4万吨、5917万吨，参考2022年全球消费体量，全球需求占比有望分别提升至2.25%、1.40%、3.07%、3.11%；需求复合增速分别约为12.4%、12.2%、11.0%、11.8%。

　　白银具有商品属性。白银供应包括矿产银和再生银两种，目前矿产银占比约82%。矿产银多数来自伴生多金属矿，其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关，主金属产量的变动在一定程度上影响着白银的供应，近年来保持在2.4-2.8万吨之间。

　　卫星互联网作为通、导、遥卫星产业中的重要一环，未来在军民产业中都将发挥重要作用，也是国家近几年大力发展的重要方向之一。今年低轨卫星将进入集中发射阶段，随着低轨卫星需求的爆发，国防军工产业相关核心标的凭借自身多年的技术储备和客户积累，有望充分受益。

　　2024年年初至2月7日，受多种因素影响A股剧烈调整，上证指数一度跌破2700点，最大回撤11.46%，其中申万计算机指数下跌26.56%，期间最大跌幅达到31.47%，在31个申万一级行业中跌幅最大。

　　近期我们对5家大型头部上市险企调研拜访，就市场关心的问题进行深入沟通，结合陆续发布的相关政策，我们将更新保险业“开门红”跟踪展望系列，本报告主要聚焦寿险业务渠道端。

　　2023年受制于全球需求走弱，油价重心呈现下行态势，叠加化工品需求不佳，大炼化整体承压，而上游资产因高股息和低估值，具备较好防御属性，表现较佳。

　　2月以来，上百家上市公司因回购等事项发布公告，披露最新前十大流通股东情况。险资、外资、社保基金以及养老金产品等长线资金布局浮现，人工智能、大消费以及能源行业等多个赛道受热捧。