杏彩体育官网入口网址·民生证券：给予恒立液压买入评级
来源：杏彩体育官网网址 作者：杏彩体育官网入口2024-05-21 01:06:18民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：收入增速好于行业，线性驱动项目明年中投产》，本报告对恒立液压给出买入评级，当前股价为66.75元。
收入增速明显好于行业，盈利性稳健。2023H1，我国挖掘机销量为10.88万台，yoy-24%（其中国内销售5.10万台，yoy-44%，出口销量5.78万台，yoy+11%），期间公司共销售挖掘机专用油缸32.28万只，yoy+5%（其中，公司挖机油缸海外市场收入同比增长18%），显著好于行业；重型装备用非标准油缸11.43万只，yoy+18%，主要是海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货。子公司液压科技2023H1实现净利润5.24亿元，同比增长20.7%。2023H1，国内市场收入同比增9.09%，海外市场销售收入同比增42.98%。明显优于行业的整体表现。汇兑收益贡献部分利润增量，2023H1公司汇兑收益达3.44亿元，去年同期为2.32亿元。
积极开拓新品及非挖领域。行业下行期，公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极拓展新的市场和新的产品种类，通过紧凑液压事业部的建立，填补了公司小型液压件的空白；通过通用泵阀产品的不断开发，使公司在农业机械、高空作业平台、路面机械、一般工业等非挖行业的下游应用有更多可能；同时公司不断加大研发投入，在智能控制领域不断有、电控手柄，电脚踏，CAN总线驱动器等产品批量供货。
重大项目建设持续推荐，线投产。公司目前在建项目包括墨西哥工厂、线性驱动器项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目，其中墨西哥工厂公司预计将于2023Q4投产，该项目达产后将形成工程机械用油缸200,440根、延伸缸和其他特种油缸62,650根以及液压泵和马达150,000台的生产能力；线性驱动器项目公司预计将于2024Q2达产，将形成年产104,000根标准滚珠丝杆电动缸、4,500根重载滚珠丝杆电动缸、750根行星滚柱丝杆电动缸、100,000米标准滚珠丝杆和100,000米重载滚珠丝杆的生产能力。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润27.73亿元、32.64亿元、40.55亿元，对应估值分别为31x、26x和21x，维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券秦亚男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.53亿，根据现价换算的预测PE为32.39。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.49。
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